中航證券首席經濟學家董忠云：經濟增長5%左右的目標既不保守也不激進

每經記者 張壽林    每經編輯 廖丹    

3月5日，國務院總理李克強代表國務院向十四屆全國人大一次會議作政府工作報告時表示，穩健的貨幣政策要精準有力。保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持實體經濟發展。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。此外，政府工作報告還提到，2023年要有效防范化解重大經濟金融風險。

就今年政府工作報告，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪了中航證券首席經濟學家董忠云，請他進行解讀。

董忠云分析，報告對政府債務風險的強調，體現出政府積極加杠桿是經濟走出疫情階段的非常措施，而控風險才是常態。

在他看來，市場最關心的GDP增長目標設置為5%左右，與市場預期基本一致。5%左右的目標既不保守，也不激進。

政府工作報告提出，2023年國內生產總值增長5%左右。圖為建設中的深圳前海深港現代服務業合作區（資料圖） 新華社圖

談房企風險防控：政策面積極并且有力

NBD：政府工作報告中新一年的貨幣政策表述較為精簡。對于新一年的貨幣政策，您有哪些判斷？

董忠云：從政府工作報告相應內容來看，貨幣政策在穩健的基調下強調精準有力，“保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”等相關表述的增量信號有限，顯示貨幣政策在當前基礎上難有大的變化，這與央行行長易綱日前提到“目前我國貨幣政策的主要變量水平是比較合適的”釋放的信號相一致。

NBD：政府工作報告重點提出有效防范化解重大經濟金融風險，并進一步指明深化金融體制改革，完善金融監管，壓實各方責任，防止形成區域性、系統性金融風險。有效防范化解優質頭部房企風險，改善資產負債狀況，防止無序擴張，促進房地產業平穩發展。防范化解地方政府債務風險，優化債務期限結構，降低利息負擔，遏制增量、化解存量。請問釋放出哪些信息？

董忠云：在防范化解重大經濟金融風險部分，報告具體提到房企風險和地方政府債務風險。

針對房企風險防控，目前已經看到政策面積極且有力的變化，去年房地產支持政策密集出臺，穩定房地產融資已形成了信貸、債券、股權融資的“三箭齊發”態勢，樓市供給端的風險和抑制因素已經明顯緩解，但今年前兩個月樓市需求端的銷售數據仍較低迷。從今年以來各地的樓市政策調整和政府工作報告的表述來看，后續樓市政策將繼續以支持合理購房需求為主，以實現樓市需求端的確定性好轉，并帶動樓市風險的進一步降低。

在防范化解地方政府債務風險方面，報告提出優化債務期限結構，降低利息負擔，遏制增量、化解存量等措施，這意味著在目前國內相對較低利率的環境下，政府將繼續積極發債，一方面支持財政支出穩增長，一方面對存量高息債務進行置換，降低剛性利息支出，優化存量債務結構。

此外，報告對政府債務風險的強調，也體現出政府積極加杠桿是經濟走出疫情階段的非常措施，而控風險才是常態。在這種情況下，今年財政支出節奏將繼續靠前發力，但隨著后續經濟復蘇逐步兌現，財政力度或將逐步減退，可能在下半年會有所顯現。

談今年增長目標：既不保守，也不激進

NBD：根據政府工作報告，今年的預期通脹目標為3%左右，結合今年的貨幣政策，您有哪些解讀？

董忠云：今年通脹目標3%左右，自2015年以來，除2020年目標設置為3.5%外，其余年份目標均為3%，3%已經成為常態化目標，因此釋放出的信息較為有限。目前穩經濟、促復蘇是政策重心，預計全年總體通脹維持在溫和水平，政策控通脹的壓力不大。

NBD：市場頗為關心經濟復蘇，您認為今年政府工作報告傳遞出哪些信息？

董忠云：市場最關心的GDP增長目標設置為5%左右，與市場預期基本一致?？紤]到全球經濟大概率放緩，以及近三年的疫情對企業和居民部門資產負債表的沖擊可能存在持續影響，5%左右的目標既不保守，也不激進，政策邊際信號相對偏中性。

報告提到，當前發展面臨諸多困難挑戰。外部環境不確定性加大，全球通脹仍處于高位，世界經濟和貿易增長動能減弱，外部打壓遏制不斷上升。國內經濟增長企穩向上基礎尚需鞏固，需求不足仍是突出矛盾。

盡管PMI等數據反映目前經濟復蘇已在路上，但穩增長政策仍不能松懈，內外部約束下，政策以追求經濟順利實現平穩復蘇為主，報告中也提到“要堅持穩字當頭、穩中求進，保持政策連續性針對性”，體現穩增長政策未到減碼時。

此外，報告中今年的具體工作前兩項是“著力擴大國內需求”和“加快建設現代化產業體系”，對應“把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來”的政策思路。

需求面，報告除提到增加居民收入以帶動消費回升外，著重強調了政府投資要發揮積極作用，對應財政政策當前會保持積極。

供給面，報告提到了制造業關鍵核心技術攻關、重要能源、礦產資源、產業數字化轉型、現代物流、數字經濟等重點方向，上述領域存在利好政策預期，對應資本市場投資機會可重點關注。

封面圖片來源：新華社